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Introducing the Fiscal Theory of the Price Level in a Small Open Economy

소규모 개방경제에서의 재정물가이론

  • Se Rim Shin (신세림, 대학원 경제학과 경제학전공)

초록/요약

코로나19 이후, 많은 국가들이 재정지출을 확대하였고 잇따른 인플레이션을 경험하며 재정물가이론에 대한 이목이 다시 집중되었다. 이 중 많은 국가가 소규모개방경제임에도 불구하고 기존의 재정물가이론 문헌은 폐쇄경제를 토 대로 연구가 이루어졌다. 본 연구는 재정 정책과 통화 정책의 조합에 따른 모형 경제를 소규모 개방 경제 모형으로 확장하였으며, 코로나19 이후 소규 모개방경제가 겪었을 외생적 충격에 대해 모형 내 변수들의 반응이 어떻게 달라지는지를 분석하였다. 그 결과, 국내 재정지출 확대 충격에 대해서 소극적 통화-적극적 재정 정책 조합과 적극적 통화-소극적 재정 정책 조합의 반응이 폐쇄경제에서의 반응과 유사한 형태를 관찰할 수 있었다. 두 정책조합에 따라 국내외 이자율차이가 약간의 차이를 보였으며 이것이 환율에 미치는 영향으로 인해 충격반응함수의 차이가 발생함을 확인하였다.

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초록/요약

Massive government spending after the COVID-19 pandemic resulted in a significant increase in government debt and inflation in many countries, bringing back the interest on the Fiscal Theory of the Price Level (FTPL). This paper suggests a small open economy DSGE model with a fiscal block. Additionally, it explores the dynamics of domestic variables in response to four different exogenous shock scenarios that happened during the COVID- 19 pandemic period under active fiscal policy and passive monetary policy. Through a simulation of a calibrated model, it has been found that FTPL continues to hold even in a small open economy. The main finding was that the openness of the economy amplifies the reaction through the exchange rate when a positive productivity shock arrives at a foreign economy.

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목차

Abstract i
Contents iii
List of Tables v
List of Figures vi

1 Introduction 1
2 Model 6
2.1 DomesticEconomy 7
2.1.1 Household 7
2.1.2 DomesticProducers 11
2.1.3 RetailFirms 12
2.1.4 InternationalRiskSharing 13
2.1.5 Government 14
2.1.6 GeneralEquilibrium 17
2.2 ForeignEconomy 18
3 Calibration 22
4 Impulse Response Functions 24
4.1 DomesticFiscalPolicyShock 25
4.2 Foreign Monetary Policy and Cost Push Shock 27
4.3 Contractionary Foreign Preference Shock 30
4.4 ForeignProductivityShock 30
5 Conclusion 34
Bibliography 36
Appendix A. Log-linearized equations 39

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