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탈중앙화 자율조직(DAO)의 법적 구조와 제도화에 관한 연구 : 블록체인과 스마트계약에 기반한 새로운 회사 형태의 검토

A Study on the Legal Structure and Legislation of Decentralized Autonomous Organization(DAO) - Review on New Type of Corporation based on Blockchain and Smart Contract -

  • 유양욱 (Ryangwook Ryoo, 대학원 법학과 상법전공)

초록/요약

비트코인(Bitcoin)으로 시작된 블록체인 기술의 발전과 스마트계약(smart contract)의 등장, 그리고 스마트계약을 활용한 탈중앙화 자율조직 (decentralized autonomous organization: DAO)의 등장은 미래 디지털 조직화의 새로운 형태를 제시하고 있다. DAO는 탈중앙화된 자율적 조직이며, 탈중앙화와 자율성을 위한 핵심 요소로 블록체인과 스마트계약에 기반한다. 블록체인은 탈중앙성, 투명성, 보안성, 확장성, 비가역성이라는 기술적 특징을 가진다. 스마트계약은 또한 그 합의, 합의의 조문화, 이행의 단계에서 컴퓨터 프로그램의 관여 정도에 따라 유형화될 수 있으나 어떤 유형이든 그 실질을 일반적인 계약과 비교할 때 기존의 계약법리를 적용하는 데 있어 문제될 것이 없다. 이렇게 블록체인과 블록체인 상 스마트계약에 기반한 DAO는 블록체인의 탈중앙성, 투명성, 보안성, 확장성, 비가역성 및 스마트계약에서의 프로그래밍 언어로서의 한계, 외부 정보의 입력 문제 및 현실에서의 행위 문제 등 기술적 특성을 물려받는다. DAO는 조직적 측면에서 DAO 스마트계약, DAO 지분, DAO 구성원으로 구성된다. DAO 스마트계약은 DAO에서의 정관과 같은 역할을 할 뿐만 아니라 자동화에 따른 업무집행의 자동화, 즉 외부관계까지 규율한다. DAO 지분은 출자를 가상자산으로 받는다는 점과 DAO 지분을 표창하는 권리가 가상자산으로 발행된다는 점에서 특색이 있으며, 특히 수익의 분배 방법에 따라 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」상 투자계약증권에 해당할 가능성이 있다. DAO 구성원은 DAO에 안건을 제시하고 의결권을 행사할 권리를 가지며, DAO의 책임에 관하여 DAO 구성원에게도 무한책임이 부과될 가능성이 높다. 법인으로 설립등기하지 않은 DAO는 일반적으로 「민법」상 조합의 법리가 적용될 것이다. 그러나 회사에서 법인격의 인정 이유가 법률관계의 간소화와 구성원과 회사의 재산 혼융 방지 및 이해관계자 보호라는 점을 고려하면 DAO에도 법인격을 인정할 필요가 있다. 또한 사실상의 책임 제한을 누리는 DAO 구성원 뿐 아니라 잠재적 DAO 채권자를 보호하기 위해서도 DAO 구성원의 유한책임이 인정될 필요가 있다. 이를 고려할 때 DAO는 그나마 「상법」상의 유한책임회사와 유사한 구조를 가지고 있으나, 업무집행기관의 필수적 존재, 정관의 변경에 원칙적으로 총사원의 동의를 요구하고 사원의 가입, 업무집행자의 선정 등은 정관의 변경으로 이루어지는 등 사원 간 강한 인적 결합을 전제한 점 등 유한책임회사와 DAO는 근본적인 차이가 존재한다. 또한 설립등기 시 작성될 DAO의 정관과 실제 DAO 구성원들의 합의가 이루어진 DAO 스마트계약이 불일치할 시 우선순위, DAO 스마트계약에 사전 합의되지 않은 사원의 퇴사권 행사 등 법적 불확실성도 상존한다. 특히 유한책임회사는 내부적으로 인적회사의 특성을 가지므로 지분의 강한 유통성을 전제하지 않았다는 점에서 DAO 지분에 관하여는 오히려 주식회사와 더 유사한 특성을 보이기도 한다. 따라서 투자자의 보호, 법적 관계나 세법 등에서의 법적 불확실성의 해소, 신기술의 발전을 저해하지 않기 위해서 DAO를 앞서 본 특징을 고려한, 새로운 형태의 회사로 법제화할 필요성이 있다. 미국 와이오밍주(State of Wyoming) 등 일부 주에서 LLC(limited liability company)에 기반한 DAO LLC가 법률로 도입되었으므로 이를 참고할 수 있다. DAO 회사의 설립은 물적회사와 유사하게 DAO 회사 스마트계약의 작성과 블록체인에의 등록, 출자의 이행으로 실체가 형성되고 설립등기를 통해 성립할 것이다. DAO 회사 스마트계약은 회사의 업무집행기관과 유사하게 DAO 회사를 자동화하여 운영하는데, 이러한 DAO 회사 스마트계약에 법적 통제를 위해 강제적 변경이 가능하도록 규정할 필요가 있다. 한편 스마트계약과 블록체인의 기술적 한계로 인해 DAO 회사 스마트계약으로 자동화가 불가능한 업무는 DAO 회사 업무집행기관이 선임되어 처리된다. 이러한 DAO 회사 업무집행기관은 필수적이지 않으며 회사의 업무집행기관과 달리 포괄적 업무집행권한이 아닌 개별적이고 구체적인 업무집행권한을 가진다. 그리고 DAO 회사 업무집행기관의 역할을 공신력 있는 제3자가 대행하는 것도 가능할 것이다. DAO 회사의 지분은 가상자산 등의 출자에 대응하여 발행된다. 양도나 환급, 소각에 관하여는 DAO 회사 스마트계약으로 자유롭게 정할 수 있을 것이나, DAO 회사 지분 양도 효력의 법적 근거 확보를 위해 「주식·사채 등의 전자등록에 관한 법률」에서와 같이 DAO 회사 지분의 DAO 회사 스마트계약에서의 기재에 따른 권리 이전을 인정하는 명시적 조항이 필요하다. 그리고 DAO 회사 지분의 환급 및 소각시에는 채권자 보호를 위한 조치가 수반되어야 할 것이다. 나아가 DAO 회사 지분의 실질을 고려한 투자계약증권으로의 인정에 더하여 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」상 지분증권으로의 포함을 고려해야 한다. DAO 회사 구성원의 익명성은 기술적 특성에 불과하고 DAO 회사의 법제화에 장애가 되므로 DAO 회사가 DAO 회사 구성원들에 대한 인적사항을 확보할 의무를 수반해야 할 필요성이 있다. DAO 회사에의 가입과 탈퇴는 모두 DAO 회사 스마트계약에 의해 자동화되어 처리될 것이므로 별도의 명부가 필요하지 않다. DAO 회사 구성원은 출자의무 외 의무를 지지 않고 안건 제안권, 의결권을 가지도록 규정할 필요가 있으며, 채권자 보호를 위한 조치 도입을 전제로 유한책임에 의해 보호받을 수 있다. DAO 회사의 법제화를 위해 필요한 데이터를 블록체인 기술의 금융산업 및 기타 산업, 공적 장부에서의 활용으로 축적할 수 있다. 특히 증권 결제에서의 블록체인 활용은 현행법과 DAO의 실질 간 간극을 메울 수 있을 것이다. 또한 DAO 회사에 자동화로써 인공지능이 탑재되는 경우, 고도의 자동화와 탈중앙화에 따른 통제를 위한 사전적 조치가 요구되므로 장기적 관점에서의 규제 역시 고려되어야 할 필요가 있다.

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초록/요약

The development of blockchain technology starting with Bitcoin, the emergence of smart contracts, and the emergence of DAO(decentralized autonomous organization) are presenting a new form of future organizations. DAO is a decentralized and automated organization and is based on blockchain and smart contracts as key elements for decentralization and automation. Blockchain has technical characteristics of decentralization, transparency, security, scalability, and irreversibility. Virtual assets, a representative case of blockchain, are used as the capital of DAO and granting rights of DAO shares. Smart contracts can also be categorized according to the degree of involvement of computer programs in the stages of agreement, provisioning of agreement, and performance of the agreement. However, by comparing the substance of the contract with a general contract, existing contract law should be applied to all smart contracts. Therefore, DAO inherits technical characteristics of decentralization, transparency, security, scalability, irreversibility of blockchain, limitations as a programming language in smart contracts, input problems of external information, and action problem in reality because it is based on blockchain and smart contracts. DAO is composed of DAO smart contracts, DAO shares and DAO members. DAO smart contract not only plays the same role as the DAO's articles of organization, but also regulates the automation of business execution through automation, that is, external relationships. DAO shares are unique in that capital is virtual assets and rights representing DAO shares are mainly issued as virtual assets. And depending on the method of distributing profits, there is a possibility that DAO shares may categorized as an investment contract security under the Enforcement Rule of the Financial Investment Services and Capital Markets Act. DAO members have the right of presenting agendas to the DAO and voting. And for a DAO that are not registered as a company, there is a high possibility that unlimited liability will be imposed on DAO members. In general, the legal principles of a partnership under the Civil Act should be applied to a DAO that has not been established as a corporation, including the responsibilities of DAO members. Considering that the reasons for legislating legal entity in a company are to simplify legal relationships, prevent the mixing of assets between members and the company, and protect stakeholders, it is necessary to legislate legal entity in DAOs. Also, the limited liability of DAO members needs to be recognized to protect not only DAO equity holders who enjoy de facto liability limitations, but also potential DAO creditors. Considering above, DAO has a structure most similar to LLC(limited liability company) under the Commercial Act. However, There are fundamental difference between LLC and DAO such as the essential existence of executives, changes to the articles of organization require the consent of all members in principle, the membership of members and election of executives are subject to the change of articles of organization because LLC assumes a strong personal bond between members, etc. In addition, if there is a discrepancy between the DAO's articles of organization to be prepared at the time of establishment registration and the DAO smart contract agreed upon by DAO members, legal uncertainties such as priority, and the exercise of members' right to leave the company that were not previously agreed upon in the DAO smart contract, also remain. In particular, since LLCs internally have the characteristics of private companies, DAO shares have more similar characteristics to a corporation than LLC in terms of strong distribution of shares. So, protect investors, resolve legal uncertainties in legal relationships and tax laws, and not impede the development of new technologies, DAO should be legislated as a company with a new form of legal entity with limited liability of members, taking into account the above-mentioned characteristics. Legislation of DAO LLC which has been introduced in some states of the United States, such as the State of Wyoming, could be considered. DAO company will be established through the creation of a DAO company smart contract, registration on the blockchain, investment, and registration of establishment, like a capital-based company. DAO company smart contracts automate and operate DAO company similar to a company's executive. And enabling compulsory changes to these DAO company smart contracts is necessary to legislate for legal control. Meanwhile, due to technical limitations of smart contracts and blockchain, tasks that cannot be automated by DAO company smart contracts are handled by a DAO company executive. DAO company executives are not essential, and unlike the company's executives, they have individual and specific business execution authority rather than comprehensive authority. It would also be possible for a credible third party to act on behalf of DAO company executives. DAO company shares are issued in response to investments in virtual assets, etc. Transfer, refund, and incineration can be freely determined through the DAO company smart contract, but in order to secure the legal basis for the effect of DAO company share transfer, DAO company shares must be registered in the DAO company smart contract as in the Act on Electronic Registration of Stocks, Bonds, etc. There is a need for an explicit provision recognizing the transfer of rights according to the description. And the refund and retirement of DAO company shares must be accompanied by measures protecting creditors. Furthermore, in addition to recognition as investment contract securities considering the substance of DAO company shares, inclusion as equity securities under the Financial Investment Services and Capital Markets Act should be considered. Since the anonymity of DAO company members is only a technical characteristic and an obstacle to legislating DAO companies, DAO company should have an obligation to secure personal information about DAO company members. Membership and withdrawal from the DAO company will all be automated and processed by the DAO company smart contract, so there is no need to separate DAO company member list from DAO company smart contract. Also, the right to propose agendas and vote of DAO company members is necessary to legislate. DAO company members do not have obligations other than investment, and they could be protected by limited liability, subject to the introduction of measures protecting creditors. Meanwhile, the data needed to legislate DAO companies can be accumulated by utilizing blockchain technology in the industries including financial sector and government. For example, the use of blockchain in securities settlement will be able to bridge the gap between the law and the DAO companies. And when artificial intelligence is installed as automation of DAO company, proactive measures are required to control high degree of automation and decentralization, so regulation from a long-term perspective also needs to be considered.

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목차

초록 i
ABSTRACT v
목차 x
그림 목차 xiv

제1장 서론 1
제1절 연구 배경 및 목적 1
제2절 연구의 구성 3
제3절 연구의 범위 4
제2장 DAO의 구성 요소에 관한 분석 6
제1절 DAO의 개념 6
Ⅰ. DAO의 정의에 관한 기존의 논의 6
Ⅱ. DAO의 핵심 개념 요소 7
Ⅲ. DAO의 개념 10
Ⅳ. DAO의 유형과 사례 13
제2절 DAO의 기술적 기초: 블록체인 24
Ⅰ. 블록체인의 개념 24
Ⅱ. 블록체인의 기술적 특성 30
제3절 DAO의 구성단위: 스마트계약 36
Ⅰ. 스마트계약의 정의 36
Ⅱ. 스마트계약의 유형화 43
Ⅲ. 스마트계약의 기술적 특성 49
Ⅳ. 스마트계약의 법적 특성 59
제4절 DAO의 기술적 특성에 대한 법적 평가 75
Ⅰ. 탈중앙성 등 블록체인 기반으로서의 특성 75
Ⅱ. 스마트계약에 따른 자동화된 업무처리와 한계 76
Ⅲ. DAO의 효율성 78
Ⅳ. DAO에서의 오라클 문제와 블록체인 외부와의 상호작용 79
제5절 소결 81
제3장 DAO의 운영과 주요 법률관계 83
제1절 ‘The DAO’ 소스 코드 분석에 기반한 DAO의 조직 구조 83
Ⅰ. ‘The DAO’ 스마트계약의 소스 코드 83
Ⅱ. DAO 토큰의 발행 84
Ⅲ. DAO 토큰의 환불 87
Ⅳ. DAO 토큰의 전송 88
Ⅴ. DAO 토큰 보유자들의 의결권 행사 91
Ⅵ. DAO의 조직 구조 93
제2절 DAO 스마트계약에 의한 DAO의 운영 95
Ⅰ. DAO의 성립 95
Ⅱ. DAO 스마트계약과 정관 98
Ⅲ. DAO 스마트계약의 변경 99
Ⅳ. DAO 스마트계약에 의한 DAO 운영 102
제3절 DAO 지분 109
Ⅰ. DAO에의 출자와 DAO 지분 109
Ⅱ. DAO 지분의 발행 113
Ⅲ. DAO 지분의 양도 115
Ⅳ. DAO 지분의 환급과 소각 117
제4절 DAO 구성원 119
Ⅰ. DAO 구성원과 DAO 지분을 표창하는 가상자산의 소유자 간 관계 119
Ⅱ. DAO에의 가입과 탈퇴 120
Ⅲ. DAO 구성원의 권리 123
Ⅳ. DAO 구성원의 의무와 책임 127
제5절 소결 131
제4장 DAO의 법적 지위 134
제1절 서론 134
제2절 DAO에 적용될 수 있는 법인 아닌 조직 136
Ⅰ. 「민법」상 조합과 내적 조합 136
Ⅱ. 「상법」상 익명조합과 합자조합 137
Ⅲ. 법인 아닌 사단 138
Ⅳ. 소결 140
제3절 조직으로서 DAO에서 문제되는 법적 쟁점 142
Ⅰ. DAO의 법인격 인정 필요성 142
Ⅱ. DAO 구성원의 유한책임 부여 여부 155
Ⅲ. DAO에서의 업무집행기관 158
Ⅳ. DAO에서의 익명성 160
Ⅴ. 소결 161
제4절 「상법」상 회사 형태별 DAO 적용 가능성 162
Ⅰ. 합명회사 162
Ⅱ. 합자회사 163
Ⅲ. 유한책임회사 164
Ⅳ. 주식회사 165
Ⅴ. 유한회사 167
제5절 DAO가 발행하는 지분의 증권성 168
Ⅰ. DAO 지분과 증권형 가상자산과의 관계 168
Ⅱ. DAO 지분이 가상자산인지 여부 169
Ⅲ. 자본시장법상 투자계약증권 판단 기준에 관한 금융위원회의 입장 174
Ⅳ. 미국 증권법상 투자계약의 판단 기준으로서의 ‘Howey 기준’ 176
Ⅴ. 증권형 가상자산에 대한 주요국 규제의 비교법적 검토 177
Ⅵ. DAO 지분에 대한 자본시장법 적용 여부 189
Ⅶ. DAO 지분에 적용되는 규제 192
제6절 소결: 현행법 적용의 한계 및 문제점 194
제5장 DAO의 법적 제도화를 위한 제안 198
제1절 DAO 입법례의 비교법적 검토 199
Ⅰ. DAO 법제화에 관한 주요국의 논의 199
Ⅱ. DAO의 법인격을 인정한 미국 주법 201
제2절 DAO 회사 법적 제도화의 중점 요소 208
Ⅰ. DAO 회사의 설립 208
Ⅱ. DAO 회사 스마트계약에 의한 DAO 회사의 운영과 업무집행기관 210
Ⅲ. DAO 회사 지분의 법률관계와 법적 성격 216
Ⅳ. DAO 회사 구성원의 회사 사원에 준하는 지위 221
Ⅴ. DAO 회사의 해산 224
제6장 결론 226
참고문헌 231

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