Impact of Financial APIs on the Trade Outcome of Retail Investors
금융API가 개인투자자의 투자성과에 미치는 영향
- 주제(키워드) 도움말 Electronic disclosure systems , financial technologies , open APIs , retail investors
- 발행기관 고려대학교 대학원
- 지도교수 도움말 Gunwoong Lee
- 발행년도 2024
- 학위수여년월 2024. 2
- 학위명 석사
- 학과 대학원 경영학과
- 세부전공 MIS 전공
- 원문페이지 60 p
- 실제URI http://www.dcollection.net/handler/korea/000000279892
- UCI I804:11009-000000279892
- DOI 10.23186/korea.000000279892.11009.0000387
- 본문언어 한국어
초록/요약
This research investigates the impact of financial Application Programming Interfaces (APIs) on retail investors’ trading behavior in the stock market. Traditionally, accessing financial information necessitated extensive manual procedures. The advent of financial APIs, however, has remarkably simplified the retrieval and analysis of corporate data for investors. Initially exclusive to institutional investors, financial APIs now grant retail investors access to the same data. This study aims to examine the impact of financial APIs on retail investors, leveraging the introduction of the OpenDART service in South Korea. OpenDART provides company disclosure information via APIs. Analyzing trading volume, net-buying trends, and stock returns of retail investors around OpenDART’ launch, we find an increase in retail investors' trading volume and a decrease in the trade quality post API introduction. For lesser-known stocks, moreover, we observe a more pronounced increase in abnormal trading volume and a notable decline in trade quality. The findings contribute to the literature on electronic disclosure systems, financial technologies, and the behavior of retail investors, offering managerial implications for both retail investors and policymakers in the stock market.
more초록/요약
본 연구는 금융API(Application Programming Interface)가 주식시장에서 개인투자자의 거래행동에 미치는 영향에 대해 조사한다. 기존에는 금융정보를 접근하는 것은 방대한 수작업을 필요로 하였으나 금융API의 등장으로 투자자들의 기업데이터의 검색과 분석이 현저하게 간소화되었다. 기존의 금융API는 기관투자자들만이 사용할 수 있었으나 이제는 개인투자자들도 동일하게 데이터에 접근할 수 있게 되었다. 본 연구는 한국의 OpenDART 서비스 도입 이벤트를 활용하여 금융 API가 개인투자자에게 미치는 영향을 조사한다. OpenDART는 회사의 공시정보를 API를 통해 제공한다. OpenDART 출시 전후 개인 투자자의 거래량, 순매수 및 주식 수익률을 분석한 결과, API 도입 이후 개인 투자자의 거래량이 급증하고 거래 품질이 저하되는 것을 발견하였다. 또한, 덜 알려진 주식의 경우 비정상 거래량이 더 뚜렷하게 증가하고 거래 품질이 눈에 띄게 저하되는 것을 관찰하였다. 본 연구 결과는 전자공시시스템, 핀테크 및 개인투자자 행동에 관한 문헌에 기여하며 주식 시장의 개인투자자와 정책 입안자에게 실무적 시사점을 제공한다.
more목차
ABSTRACT i
국문 초록 ii
TABLE OF CONTENTS iii
LIST OF TABLES iv
LIST OF FIGURES v
1. Introduction 1
2. Institutional Background 5
3. Literature Review 6
3.1. Role of Electronic Disclosure Systems in Stock Market 7
3.2. Impact of Financial Technologies on Investors 10
4. Hypothesis Development 12
5. Data and Variables 16
5.1. Data 17
5.2. Key Measures 17
5.2.1 Dependent Variables 17
5.2.2 Independent Variables 19
5.2.3 Control Variables 20
5.3. Model-free Evidence 22
6. Empirical Analysis 23
6.1. Model Specification 23
6.2. Results 25
7. Additional Analysis 31
7.1. The Impact on Institutional Investors 31
7.2. Differences-in-Differences: Retail vs. Institutional Investors 34
8. Conclusion 38
References 42
Appendix I: Model-free Evidence 46
Appendix II: Estimation using CAR with different Time Windows 47
Appendix III: DiD Estimation 51
