벤처기업의 특허역량과 매출이 투자 유치에 미치는 영향 : 기술 기반 제조기업을 중심으로
The Impact of Venture Firms' Patent Competence and Revenue on Investment Attraction : Focusing on Technology-based Manufacturing Companies
초록/요약
혁신적인 기술과 비지니스모델을 바탕으로 새로운 산업과 시장을 개척하며 빠르게 성장하는 특징을 가진 벤처기업에게 있어, 적정한 시점과 규모의 투자 유치가 기업의 생존과 성장을 판가름하는 주요한 요소임은 다수의 선행연구들을 통하여 실증되었다. 한편, 2021년 말 기준 전체 등록 중소기업 중 약 0.04%만이 투자 유치 경험이 있다는 점은 모든 면에서 열악한 환경에 있는 중소기업에게 투자유치의 벽이 얼마나 높은지를 보여준다. 모험자본을 운용하는 벤처투자자는 일반적으로 정체된 중소기업이 아닌 혁신성과 성장성의 특성을 지닌 벤처기업에 투자하기를 희망하며, 투자 대상 기업의 성장단계별로 창업팀의 역량, 성장성, 기술성, 확장성, 회수 가능성 등 다양한 평가요소의 가중치를 달리하며 투자 의사결정을 내리고 있다. 선행연구들은 주로 벤처캐피탈의 투자가 기업의 성과에 미치는 영향, 특허활동이 기업의 경영 성과에 미치는 영향, 특정 벤처투자자의 투자행태에 관한 부문에 집중되어 있으며, 주로 설문이나 표적면접 방식에 의존하는 경향이 있었다. 본 연구는 개별기업의 보유 특허역량과 매출 데이터를 활용하여, 대상기업에 대한 시장평가의 결과물이라 할 수 있는 투자 유치 실적에 미치는 영향관계를 실증 분석하였다. 또한 대상기업들을 투자 유치 성과 데이터에 근거하여 전기∙중기∙후기 투자단계로 구분하고, 각 단계에서 누적 투자유치금액에 영향을 미치는 변수를 확인함으로써 단계별로 그 차이를 비교할 수 있다는 점에서 선행연구와의 차별성이 있다. 본 연구에 앞서 국내 벤처생태계에 대한 이해를 바탕으로 벤처투자자의 구별, 벤처기업과 투자단계의 정의, 특허역량을 구성하는 요소들의 특징에 대해 살펴보았다. 그리고 투자 유치 후의 성장효과가 서비스업에 비하여 크게 나타나는 기술 기반 제조 벤처기업을 중심으로, 벤처투자자들의 투자 고려 요소 중 기업의 전반적인 성장단계에서 공통적으로 요구될 수 있는 성장성, 기술성, 확장성을 특징으로하는 변수가 누적 투자유치금액에 미치는 영향을 실증적으로 분석하였다. 성장성 지표로서 투자 당해 매출을 독립변수로, 기술성 지표로서 특허의 등록 및 출원건수, 청구항수, 피인용수를 독립변수로, 확장성 지표로서 글로벌 진출 가능성을 보여주는 패밀리문헌수를 독립변수로 각각 설정하였다. 또한 대상기업의 누적 투자유치금액을 종속변수로 설정하고 회귀분석을 통해 독립변수가 종속변수에 미치는 영향에 대한 결과를 도출하였다. 추가적으로, 성숙단계의 기업으로서 복잡 다양한 변수의 영향을 받는 M&A와 IPO 단계는 제외하고, 기업의 투자를 6단계(Seed, Pre-A, Series A, Series B, Series C 이상, Pre-IPO)로 나누어, 162개 개별기업의 최종 투자시리즈를 기준으로 초기단계(Seed, Pre-A), 중기단계(Series A, Series B), 후기단계(Series C 이상, Pre-IPO)로 구분한 후, 각 단계에서 독립변수가 종속변수 중 누적 투자유치금액에 어떠한 영향을 미치는지 살펴봄으로써, 투자단계별로 투자 유치 시 영향요인의 차이를 규명하였다. 본 연구의 결과 매출과 특허건수, 패밀리문헌수가 누적 투자유치금액에 유의한(+) 영향을 보여주었다. 이 중 특허건수가 누적 투자유치금액에 가장 큰 영향을 주는 것을 확인할 수 있었다. 추가적으로 투자단계별로 기업의 매출, 특허건수, 청구항수, 피인용수, 패밀리문헌수가 누적 투자유치금액에 미치는 영향을 분석한 결과, Seed와 Pre-A에 속하는 초기단계(N=50) 기업은 패밀리문헌수가 정적(+) 영향을 미치는 것으로 나타났으며, Series A와 Series B에 속하는 중기단계(N=78) 기업은 매출과 특허건수가 정적(+) 영향력이 있었으며, 이중 매출이 특허건수에 비해 더 높은 영향력을 보였다. Series C 이상과 Pre-IPO에 속하는 후기단계(N=34) 기업에서는 유의미한 영향력을 주는 변수는 확인할 수 없었으나, 이 중 패밀리문헌수가 누적 투자유치금액에 가장 큰 영향을 주는 변수인 것을 확인할 수 있었다. 본 연구는 국내의 벤처투자 유치에 영향을 미치는 공통적인 요인을 확인하고, 투자단계별로 벤처투자자와 벤처기업이 고려할 요인에 대하여 실증 규명한 점에서 실무적, 학문적인 가치가 있다. 특히 본 연구를 통해 정부는 업종별, 투자 유치 단계별로 기업의 투자 유인 요소를 강화하는 방향으로 지원정책을 설계하는데 도움이 되기를 기대한다.
more목차
제1장 서론 1
제1절 연구의 배경 및 목적 1
제2절 연구의 범위 및 방법 4
제2장 이론적 배경과 선행연구 7
제1절 이론적 배경 7
1.벤처생태계 현황 7
2.정부 지원정책 기조 15
3.벤처기업 21
4.벤처캐피탈 35
5.투자시리즈 52
6.특허역량 59
제2절 선행연구 63
1.특허가 기업에 미치는 영향에 관한 연구 63
2.벤처투자자의 투자결정 요소에 관한 연구 65
제3장 연구설계 72
제1절 연구모형의 설계 72
제2절 연구가설의 설정 74
제4장 연구결과 및 분석 75
제1절 기술통계량 분석 75
제2절 변수의 다중회귀분석 76
제3절 가설 검증 80
제5장 연구결과 및 시사점 82
제1절 연구결과 82
제2절 시사점 도출 82
제3절 한계점 및 향후 연구방향 84
참고문헌 85
Abstract 95
