사건연구방법의 수평형 기업결합 효과 예측력 검증: 주식시장 자료와 회계 자료의 비교를 중심으로
Predictability of Event Study Method in Horizontal Mergers: Focusing on the Comparison of the Stock Market and Accounting Data
- 주제(키워드) 사건연구방법 , 수평형 기업결합 , 기업결합 심사 , 기업결합 사후평가 , event study , horizon merger , merger review , ex-post evaluation
- 발행기관 한국법경제학회
- 발행년도 2021
- 총서유형 Journal
- KCI ID ART002798538
- 본문언어 한국어
초록/요약
본 연구는 사건연구방법의 기업결합 효과 예측력을 검증하기 위해 공정거래위원회의 수평형 기업결합 경쟁제한성 평가가 이루어진 기업결합 건을 대상으로, 사건연구방법으로 추정되는 경쟁기업의 기업결합으로 인한 기대 수익성과 기업 손익계산서로 관측되는 경쟁기업의 사후 수익성 간의 상관관계를 분석하였다. 분석 결과, 사건연구방법으로 구해진 경쟁기업의 기대 수익성은 기업결합 1년 후 사후 수익성과 유의미한 양의 상관관계가 존재하는 것으로 나타났다. 특히, 기업결합 발표일 이전 5일부터 10일 이후를 이벤트 기간으로 적용 시, 사건연구방법으로 구해진 경쟁기업의 기대 수익성은 기업결합 1-5년 후 사후 수익성과유의미한 양의 상관관계가 존재하였다. 경쟁기업의 이윤과 소비자 후생 간 부의 관계가 성립할 때, 기업결합 효과 판단에서 중요한 것은 수익성의 부호이다. 기대 수익성과 사후 수익성 간의 유의미한 양의 상관관계는 사건연구방법으로 구해지는 기업결합 효과와 기업 손익계산서를 통해 구해지는 기업결합 효과(수익성의 부호)가 유의미하게 같음을 의미하며, 이는 사건연구방법이 기업결합 효과에 대한 예측력을 가짐을 시사한다. 하위표본 분석에서, 사건연구방법의 기업결합 효과 예측력은 반경쟁적 기업결합 건과 공정위의 무조건부 승인이 이루어진 기업결합 건에서 유의미한 것으로 나타났다. 그 분석 결과를 토대로 사건연구방법이 향후 기업결합 심사 및 사후평가 단계에서 경쟁당국의 의사결정 과정에서 보조적자료로 활용될 여지가 있음을 확인하였다.
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