Will keystone's M&A for ecosystem expansion create shareholders？ wealth? : The case of Google
생태계 확장을 위한 키스톤의 인수합병은 주주의 부를 창출하는가: 구글의 사례를 중심으로
- 주제(키워드) Google , mergers and acquisitions , mobile ecosystem , shareholders' wealth , event study
- 발행기관 고려대학교 대학원
- 지도교수 김성철
- 발행년도 2012
- 학위수여년월 2012. 2
- 학위구분 석사
- 학과 일반대학원 언론학과
- 원문페이지 71 p
- 실제URI http://www.dcollection.net/handler/korea/000000033905
- 본문언어 영어
- 제출원본 000045694287
초록/요약
The mobile industry has experienced rapid transition since 2007. In particular, the formation and expansion of ecosystem has been a key strategy and Google has emerged as one of the new keystones of mobile ecosystems. Google actively engaged in M&A while Apple focuses more on partnering with other firms. Apple only acquired 7 firms during last 4 years but Google acquired 46 firms during the same period. To expand its business from Internet to mobile, Google focused on attaining various resources by acquiring venture start-ups. This thesis aims to see if the M&A for the ecosystem expansion strategy of Google is actually creating additional value. According to previous literature, M&A activity does not create a positive financial performance in general and this expectation of negative M&A performance is often examined through the movement of stock prices around the announcement date of M&A. This thesis aimed to test this argument and also examined the effect of target firm‟s relatedness on the value of the acquiring firm. Therefore, this study aims to examine Google‟s strategy as the keystone of the mobile ecosystem by looking at stock price change following Google‟s M&A event. Stock price data related to Google‟s 62 M&A cases from January 2005 to December 2010 is analyzed by using an event study methodology. Empirical results show that Google‟s M&A doesn‟t yield negative returns. In addition, Google‟s acquisition of unrelated targets yielded different results from acquisition of related targets. Google‟s ecosystem expansion which is represented by the acquisition of unrelated targets created significantly positive returns especially in the period after 2007. This result confirms a positive market assessment on Google‟s unrelated diversification for ecosystem expansion.
more초록/요약
2007년 이후로 모바일 산업은 급격한 변화를 겪어 왔다. 특히 생태계 형성 및 확장이 두드러진 현상으로 나타났으며 구글은 모바일 생태계의 새로운 키스톤으로 등장하였다. 모바일 생태계의 또다른 키스톤인 애플이 다른 기업과의 제휴 관계 형성에 중점을 두는 반면 구글은 활발한 인수합병에 중점을 두는 모습을 보여 왔다. 지난 4년간 애플은 7개의 기업을 인수하는데 그친 반면 구글은 같은 기간 동안 46개의 기업을 인수하였다. 구글은 인터넷을 중심으로 하는 자사의 사업 범위를 모바일 영역으로 확장하기 위하여 벤쳐 기업 인수를 통해 다양한 자원을 확보하는 데 초점을 두었다. 본 논문은 구글의 이러한 적극적인 인수합병을 생태계 확장 전략의 일환으로 보고 그러한 전략이 실질적으로 추가적인 가치를 창출하는 지의 여부를 살펴보는 것을 목적으로 하고 있다. 기존 연구에 따르면 기업의 인수합병은 일반적으로 양(+)의 부를 창출하지 못하며 인수합병의 부정적인 성과에 대한 이러한 기대감은 주가에 곧바로 반영된다. 또한 피인수기업과 인수기업의 연관성을 포함한 다양한 변인들이 주가에 여러가지 영향을 미친다. 따라서 본 연구는 구글의 인수합병에 뒤따르는 주가의 변화를 분석함으로써 모바일 생태계의 키스톤 기업인 구글의 전략을 살펴보는 것을 목적으로 하였다. 이벤트 스터디 방법론을 사용하여 구글이 2005년 1월부터 2010년 12월까지 시행한 62개의 인수합병 사례와 같은 기간 동안의 구글의 주가 정보를 분석하였다. 실증 분석 결과 구글의 인수합병은 전반적으로 주가에 부정적인 영향을 끼치지 않는 것으로 나타났다. 또한 구글의 비관련 기업 인수와 관련 기업 인수에 대한 주가의 반응이 각각 다르게 나타났다. 특히 2007년 이후의 기간에 인수된 기업들 중 구글의 생태계 확장 전략을 나타내는 비관련 기업의 인수헤 대해 주가가 통계적으로 유의한 양(+)의 수익을 창출하는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 구글의 생태계 확장 전략에 대한 시장의 평가가 긍정적이라는 것을 나타낸다.
more목차
1. Introduction ........................................................................................................ 1
2. Literature review ............................................................................................... 4
1) Ecosystem and keystone strategy ........................................................ 4
(1) Definition of a business ecosystem ............................................ 4
(2) Players of a business ecosystem ................................................. 7
(3) M&A as an ecosystem strategy ................................................... 9
2) Mergers and acquisitions ..................................................................... 10
(1) Mergers and acquisitions ............................................................ 10
(2) Motives of mergers and acquisitions ...................................... 11
3. M&A in the mobile ecosystem ................................................................... 16
1) M&A in the media and telecommunication industry .................. 16
2) Emergence of mobile ecosystem ....................................................... 18
4. Hypothesis development .............................................................................. 26
1) Measuring the effect of M&A ............................................................. 26
2) Overall shareholders？ wealth effect .................................................... 28
(1) Studies showing insignificant wealth effect ........................... 28
(2) Studies showing negative wealth effect ................................... 30
3) Variables affecting shareholders？ wealth effect .............................. 34
5. Data collection and methodology .............................................................. 39
6. Results ................................................................................................................ 44
1) Testing H1: overall shareholders？ wealth effect .............................. 44
2) Testing H2: effect of relatedness to Google .................................... 46
7. Conclusion and limitations .......................................................................... 49
8. References ......................................................................................................... 53
Appendix ................................................................................................................ 60
국문 초록 ............................................................................................................... 64
