주가배수 평가기법을 이용한 주식가치평가의 정확성에 대한 실증분석 : 한국기업을 대상으로
Empirical Examination of Valuation Accuracy of Equity Valuation Using Multiples: Korean Evidence
- 주제(키워드) 기업가치평가 , 가치평가 정확성 , 주가배수 , 가치관련성
- 발행기관 고려대학교 대학원
- 지도교수 유용근
- 발행년도 2011
- 학위수여년월 2011. 2
- 학위구분 석사
- 학과 일반대학원 경영학과
- 세부전공 회계학전공
- 원문페이지 38 p
- 실제URI http://www.dcollection.net/handler/korea/000000024870
- 본문언어 한국어
- 제출원본 000045641189
초록/요약
본 연구는 국내 기업을 대상으로 주가배수 평가기법을 활용하여 주식가치평가를 수행할 경우 어떠한 주가배수를 사용하는 것이 가장 정확한 주식가치 추정치를 도출할 수 있는지에 대하여 실증적으로 분석하였다. 미국 기업을 대상으로 한 선행연구와 달리, 국내에서는 과거 순자산 장부가치와 영업현금흐름에 기반한 주가배수가 과거 여타 회계항목에 기반한 주가배수에 비해 주가배수 평가기법의 정확성을 제고시키는 것으로 분석되었다. 나아가 재무분석가의 예측치에 기반한 주가배수가 과거 회계항목에 기반한 주가배수에 비해 더욱 정확한 주식가치 추정치를 도출하였다. 아울러 순이익 예측치에 기반한 주가배수를 이용하는 것이 매출액 및 영업현금흐름 예측치에 기반한 주가배수를 이용하는 것에 비해 주가배수 평가기법의 정확성을 높인다는 것을 국내외 최초로 입증하였다. 미국의 선행연구에서는 회계항목간 시점을 동일시 하지 않고, 주가배수 평가기법의 정확성을 비교한 한계점이 있는 반면, 본 연구에서는 순이익뿐 아니라 매출액, 영업이익 및 영업현금흐름에 대해서도 모두 재무분석가가 제공하는 예측치에 기반한 주가배수를 산출하고, 각 수익성 지표 별로 주가배수 평가기법의 정확성을 비교 분석하였다. 그 결과, 순이익 예측치를 이용한 주가배수 평가기법이 상대적으로 정확하다는 미국의 결론이 한국에도 적용됨을 보여주었다. 과거 회계항목의 경우에는 미국의 선행연구 결과와 다르게 나타나 국가별로 회계항목간 차이가 있는 가치관련성에 대해 추가적인 실증결과를 보고하였다.
more목차
목 차
제 1장 서론 1
제 2장 선행연구 6
제 3장 연구방법론 10
제 1절 주가배수 평가기법 10
제 2절 정확성 측정 14
제 3절 표본구성 15
제 4장 실증결과 16
제 1절 기술통계 분석 16
제 2절 과거 회계항목에 기반한 주가배수 평가기법의 정확성 19
제 3절 재무분석가가 제공한 예측치 회계항목에 기반한 주가배수 평가기법의 정확성 22
제 5장 결론 28
Reference 30
