아시아-뉴욕주식시장간의 정보전이효과
- 발행기관 고려대학교 대학원
- 발행년도 2004
- 학위명 박사
- 학과 대학원:경영학과
- 식별자(기타) DL:000014914255
- 서지제어번호 000045162953
초록/요약
본 논문은 SUR모형을 이용하여 뉴욕증권거래소에 상장되어 있는 아시아 한국, 홍콩, 인도, 인도네시아, 대만, 중국 등 6개국 38개 기업들의 ADR들과 아시아 시장에 상장되어 있는 원주를 대상으로 양 시장간 동시적 전이효과와 지연적 전이효과가 존재하는지를 분석하였다. 그 외에 부분기간분석을 통해 외환위기를 전·후하여 한국과 인도네시아 기업에서 나타나는 동시적 전이효과와 지연적 전이효과의 변화추이를 살폈으며 추가적으로 GJR-GARCH 모형을 이용하여 한국기업들의 수익률과 변동률의 전이효과를 분석하였다. 분석결과 전체표본기간에서 뉴욕증권거래소와 아시아 각국 시장 간에 양방향으로 동시적 전이효과가 존재하는 것으로 나타났다. 지연적 전이효과는 ADR로부터 원주의 방향으로 30개 기업이, 반대 방향으로는 36개 기업이 유의한 양의 값을 보였다. 부분기간분석을 보면 한국기업의 경우 외환위기 이전에는 동시적 전이효과는 원주에서 ADR로의 방향으로만 나타나는 반면에 외환위기 이후에는 양방향으로 나타나는데 이는 우리나라가 외환위기를 겪으면서 경제의 대외 개방도가 높아지고 주식시장에서 외국인 투자한도의 완전철폐, 주가 변동폭 확대 등의 조치가 취해짐에 따라 선진주식시장과의 동조화가 본격적으로 나타나는 계기가 형성되었기 때문으로 보인다. 반면에 인도네시아 기업은 외환위기 이전부터 양방향으로 동시적 전이효과를 보였다. GJR-GARCH모형을 이용한 전체기간 분석에선 시계열이 짧은 두 개 기업을 제외하고는 유의한 수익률의 전이효과를 보였다. 부분기간 분석에서는 SUR모형과 동일한 결과를 보였다.
more목차
Ⅰ. 서 론 1
Ⅱ. 기존 연구 4
1. 해외 연구 4
2. 국내 연구 7
Ⅲ. 자료와 연구모형 9
1. 자료 9
2. 연구모형 13
1) SUR 모형 13
2) GJR-GARCH 모형 19
Ⅳ. 실증분석 28
1. 기초자료분석 28
2. 전체 표본기간 분석 32
1) SUR 모형 32
① 시장모형 32
② 동시적 전이효과 32
③ 지연적 전이효과 37
2) GJR-GARCH 모형 40
3. 부분기간 분석 43
1) SUR 모형 43
① 기초 분석 43
② 동시적 전이효과 43
③ 지연적 전이효과 44
2) GJR-GARCH 모형 50
Ⅴ. 결 론 52
참고문헌 55
< 표 및 그림 목차 >
<표 1> 뉴욕증권거래소 상장 아시아기업의 DR 발행현황 11
<표 2> 기초 통계량 23
<표 3> 원주와 ADR의 일중수익률 및 야간수익률간의 상관관계 30
<표 4> 동시적 전이효과 35
<표 5> 지연적 전이효과 38
<표 6> 원주의 야간수익률에 대한 연구모형에서의 모수 추정치 40
<표 7> ADR의 야간수익률에 대한 연구모형에서의 모수 추정치 41
<표 8> 한국과 인도네시아 기업의 기초통계량
-외환위기 전 · 후 비교 46
<표 9> 원주와 ADR의 일중수익률 및 야간수익률간의 상관관계
-전체 및 외환위기 전·후 47
<표 10> 한국과 인도네시아 시장의 NYSE와의 동시적 전이효과
-외환위기 전·후 기간 비교 48
<표 11> 한국과 인도네시아 시장의 NYSE와의 지연적 전이효과
-외환위기 전·후 기간 비교 49
<표 12> 원주의 야간수익률에 대한 연구모형에서의 모수 추정치
-외환위기 전·후 기간 비교 50
<표 13> ADR의 야간수익률에 대한 연구모형에서의 모수 추정치
-외환위기 전·후 기간 비교 51
<그림 1> KSE와 NYSE의 수익률 계산 10
